刚过去的交易周（8月18日至22日），A股用一种相当神奇的方式 ，诠释了什么叫“慢牛 ” ，什么叫“慢就是快 ” 。
让我们把时间往回调↓
本周五，8月22日 ，沪指站上3800点；
6个交易日前的8月14日 ，盘中首度站上3700点；
7个交易日前的8月5日，最近一次站稳3600点；
19个交易日前的7月9日 ，站上3500点；
11个交易日前的6月24日 ，站上3400点；
再往前，从5月6日到6月23日 ，在3300点~3400点震荡了34个交易日 。
再往前 ，4月7日到4月30日，从3040.69点触底反弹至3300点附近。
……
这就是最近4个半月，96个交易日 ，沪指的“来时路” 。
其他主要股指走势整体相仿 ，因此本文将围绕沪指展开讨论 。
不难发现，随着指数越走越高（目前已创出十年新高） ，突破整数关口消耗的时间变得越来越短。
因此 ，和近十年的历史行情相比，这次的“慢牛 ”实际上并不慢 。
同样是上涨约800点——
2020年6月下旬到2021年2月中旬 ，沪指从2966点涨到3731点 ，花了35周，接近9个月 。
2016年1月底到2018年2月初 ，沪指从2638点反弹至3462点 ，更是用了整整两年！
（当然，跟2014年7月到2015年6月的这种大行情还是没法比的）
但另一方面 ，如果你全程参与了这波反弹 ，大概会有下面这些感受：
一是，指数的“慢牛 ”体现在很少大涨，甚至中阳线也不多 ，但总在关键节点出现。据Wind数据 ，4月7日迄今的96个交易日，沪指收盘涨超1%的仅有下面8个 。
但指数又基本沿着趋势线上行 ，尤其在6月23日站上3400点之后 ，跌破5日线的情况都很少 。
或许正是因为去年9月18日至10月8日，“924”行情的第一波 ，市场飙升过快、波动过大 ，本轮行情才显得每一步都相当谨慎。
二是，尽管沪指与平均股价都走出“慢牛 ”趋势 ，但实际每个交易日 、每周的个股涨跌家数 ，并不稳定。
如下图所示，在5月上旬沪指站上3300点后 ，个股情绪往往在达到极致（超4000家周度收涨）之后 ，就会迎来一到两周的退潮期，上涨家数明显减少 。
给人的感觉，就像是有“无形大手 ”及时给过热的情绪降降温——至少涨幅不能偏离指数太多 。
这也一定程度上体现为大小盘风格的轮动 ，也带来了领涨板块的变化。
如上图所示：
4月7日到6月23日 ，也就是沪指在3000点~3400点区间缓慢爬坡时，微盘股 、小盘股整体表现突出 。
6月23日到8月4日 ，沪指由3400点涨至3600点 ，微盘股涨幅仍然领先，但创业板指、中证500等更多指数开始奋起追赶 。
8月4日至8月22日 ，沪指从3600点涨至3800点 ，微盘股指数反而滞涨了（同期跑输沪指），“双创”板接力领涨。
也就是说 ，最近半个月 ，市场不再偏爱小盘股，而是盯上了有科技属性的权重股 。正因如此 ，本周五寒武纪股价涨至1200元上方后 ，不少股民才惊觉：
本轮牛市，好像还是“科技牛 ” 。
那么，下周寒武纪能否在股价上向贵州茅台发起挑战 ，冲击A股“新王 ”并重塑科技股估值呢？
这里分享我们的小伙伴的一篇分析。部分摘录如下↓
寒武纪股价的千元之旅 ，揭示出科技股投资的逻辑：业绩兑现成为王道 。业内人士认为，科技股要走出“寒王”的走势 ，前提还是要把研发转化为利润 ，有这种特质的科技公司，潜力是有的 。只有概念和研发的公司 ，未必能模仿“寒王”。这或许是成为科技股估值重估的核心逻辑 。
同时 ，我们可以结合券商研报来做出自己的判断 。
开源证券认为，尽管本轮行情的涨幅和斜率似乎难以与2005–2007年或2014–2015年的指数牛市直接相比 ，但若结合市场扩容因素来看 ，当前行情的强度并不逊色。展望后市，随着三季度起PPI有望触底回升 ，分子端盈利修复的动力逐步增强；同时 ，流动性与政策预期仍将支撑估值扩张，市场可能迎来盈利与估值的“双击 ”。在这一背景下，指数中枢有望进一步上移 ，两市总市值增长态势有望延续 。
华金证券研报指出 ，当下牛市已成共识，指数点位的每一次突破都将带来交投情绪的猛烈涌动 。在市场上涨的环境中 ，成长科技天然弹性更大 ，同时受事件催化加成弹性进一步放大。
其建议，后市重视三条主线 。
第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技 ，主要包括AI 、算力 、机器人、军工等 。牛市氛围中 ，成长科技弹性最佳。此外AI 、机器人 、军工等兼具事件催化和业绩支撑 。
第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，包括稀土永磁、贵金属 、工程机械 、摩托车、农化制品等 。其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守 ，中报业绩预告亮眼。全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用不确定性仍强 ，各央行货币储备需求增加，同时中长期全球实际利率下行趋势仍在 ，贵金属价格继续长期上涨 。海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升 。出口需求持续强劲 ，摩托车销售维持高景气。农化制品量价改善 。
第三条主线是地产止跌回稳形势仍然严峻，宽松政策预期下，房地产有望延续估值修复 。5 、6 、7月地产价格下行压力持续加大 ，政策仍有望进一步宽松 ，阶段性估值修复机会将延续。
后续若遇到市场回调，如何应对？
天风证券策略团队表示 ，牛市期间 ，大盘回调往往在很短的时间内完成，2-4周的小级别回撤 ，可能是一次流畅买入的机会 ，此时追涨前期强势板块胜率较高，即使在市场最高点追涨 ，后续也往往能获得正收益。
另一方面 ，细分板块的超额相对宽基走弱，或许是一种“做排除法 ”的逃顶信号 。当板块在回调时存在负的超额 ，回调结束后也很难获得正的超额 。当前 ，连续超额的各二级行业，大多数仍未出现超额边际走弱的信号。
其认为，目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏 ，军工板块的航空装备 ，“反内卷”的风电、玻璃玻纤等 。
同时存在少数板块，即使在牛市小回调时超额相对走弱 ，调整后仍能具备较好的赔率 。这样的板块多为周期资源 ，资源品板块相对成长板块对自身逻辑的定价更“慢 ”，成长股超额边际走弱时 ，若没有新的增量逻辑拔估值 ，便较难二次启动。而资源品板块，逻辑的兑现（即供需结构的预期兑现）仍属于增量的逻辑 。
最后 ，据报道 ，外资机构近期也对中国资产的后市展望愈发乐观 。多家外资机构指出，中国成长股的核心吸引力在于中国在科技研发上的竞争优势 ，AI 、高端制造和半导体等领域已取得突破性进展。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示 ，8月以来A股上行斜率逐步陡峭，主要指数突破2024年10月高点后产生的赚钱效应正在吸引场外资金入市 。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在最新发布的研报中指出，本轮A股上涨得益于流动性改善 ，资金正在从债券市场和存款转向股市 。但与过去几轮短暂冲高有所不同的是 ，在岸长期国债收益率自6月以来持续走高，这表明投资者对长期宏观经济前景持更为积极看法。
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